时隔半年，5月22日，享道出行第二次向港交所提交上市招股书。招股书更新了2025年全年的财务信息：2025年实现营收67.74亿元（人民币，下同），同比增长5.9%，年内亏损收窄至2.46亿元，日均订单超65万单，GTV约为62亿元，以GTV计是中国第六、上海第三大网约车平台。
公开资料显示，享道出行是上汽集团旗下的移动出行战略品牌，成立于2018年，业务涵盖网约车、车辆租赁、二手车销售和Robotaxi（无人驾驶出租车）。截至2025年底，享道出行网约车服务已覆盖中国100个城市，月均活跃用户1.42亿。该公司曾于2025年10月首次递交港股招股书，因满6个月审核期而自动失效。
四年合计亏损超20亿元，逐年收窄
与多数网约车平台一样，享道出行尚未实现盈利。招股书显示，2022~2025年，享道出行取得的收入分别为47.29亿元、57.18亿元、63.95亿元及67.74亿元，复合年增长率为8.8%，但增速持续放缓。同期录得年内亏损分别为7.81亿元、6.04亿元、4.07亿元及2.46亿元，四年合计亏损超20亿元，亏损逐年收窄。
享道出行解释称，亏损主要因为拓展服务网络参与行业竞争，在规模和营运深度上投入了必要资金，包括司机留存、支付给聚合平台的佣金、技术及营运优化和研发活动。此外，公司过往用于支持车队扩张及应付流动资金需求的借款利息开支，产生重大财务成本，进一步加剧了年内亏损。不过亏损已大幅缩小，主要归因于随着业务扩张，收入持续增长、毛利率提升以及经营效率改善。
网约车毛利率的改善是总亏损收窄的重要因素。据招股书，享道出行网约车服务的毛利率由2024年的9.1%上升至2025年的11.8%，带动公司整体毛利率由2024年的7.0%上升至2025年的11.0%。与此同时，二手车销售仍录得毛损率：由2024年的30.7%下降至2025年的8.5%，主要由于2024年某品牌车辆的市场价格下跌，公司就其存货确认了一次性重大减值亏损。
近99%订单和95%客诉来自聚合平台
为在各城市维持密集的车队规模，享道出行高度依赖聚合平台（高德打车、滴滴、百度地图、腾讯出行、美团）导流订单，且依赖度逐年提升，由此产生的成本也侵蚀了利润。
据招股书统计，2023年~2025年，聚合平台单量占享道出行总订单量的91%、95%、99%，聚合平台贡献的GTV占比分别约为91.8%、96.1%及98.5%，自有渠道订单GTV占比已不足2%。基于聚合平台收取的佣金费率介于9.0%~12.0%，2023年~2025年的佣金总额分别为3.29亿元、4.42亿元、5.56亿元，占享道出行总销售开支的比例从58.9%提升至77.4%。
值得一提的是，招股书披露：2025年，享道出行收到乘客约88.9万起投诉，其中84.5万起投诉（占比95%）来自聚合平台提供的订单。但该公司表示：根据过往业绩记录，公司和聚合平台均未因对方而产生任何重大经济损失。随着提高运力密度和质量，公司预计将减少聚合平台上的投诉率，提高订单分配率，从聚合平台获取订单的比例将进一步提升，不会对成本结构或利润率造成重大不利影响。
流动负债净额升至12亿，流动性承压
网约车平台普遍面临驾驶员和车辆合规的问题。南都记者留意到，据天眼查工商资料，截至目前，享道出行累计行政处罚达到276条，处罚总金额达303.80万元，处罚事由多为车辆合法营运、驾驶员权益保护等方面。招股书也坦承：若平台上的司机及车辆未能取得或维持所需牌照、许可证及批文，或被要求执行昂贵或耗时的合规行动，公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。
从资产结构层面来看，享道出行在2025年扭转了上年资不抵债的危机局面：2024年的4.02亿元巨额负资产，转正至2025年的6.99亿元，但这主要不是因为业务经营改善，而是由于股东注资13.448亿元，部分被年内亏损2.459亿元所抵销。2025年，享道出行的短期负债远高于流动资产，流动负债净额在2025年升至了12.06亿，说明公司的流动性与资产结构承压的问题依然存在。
伴随人工智能和自动驾驶技术发展，Robotaxi被网约车平台视为行业重大发展机遇。当前，享道出行正处于Robotaxi商业化和规模化探索阶段，并计划投入更多资源用于该领域的研发与商业化。据介绍，2025年7月，该公司在上海取得智能网联汽车示范运营牌照，同年8月与上汽集团合作打造覆盖高快速路的上海国际旅游度假区至浦东国际机场的L4级Robotaxi旅游专线启动试运行。凭借这些试点项目及公司在上海和苏州约五年的Robotaxi测试经验，享道出行计划于2027年前实现享道Robotaxi在中国多个城市的规模化商业运营。
采写：南都N视频记者 傅晓羚
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